这是一家为我国航空、航天、船舶领域，提供电源管理芯片、电驱芯片和模块电源的军工企业。

而凭借着在军工领域的强大竞争力，这家公司还被工信部评为了专精特新小巨人，该称号是中小企业评定工作中最权威的荣誉。

从2012年开始，该公司的历史业绩已经连续11年实现了增长，并在2022年以2.83亿元的净利润创出了历史新高，该企业在这一年里发生了质的飞跃。

(资料图片仅供参考)

目前，这家公司的股票在大幅回撤了57%以后，于近期出现了放量上涨的迹象。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股军工概念板块中，新雷能(股票代码:300593)这家上市企业2023年第一季度财报，下面进入今天的主题。

主营业务及核心竞争力

在该公司的财报中翻译官了解到，新雷能的主营业务为高效率、高可靠性、高功率密度电源产品的研发、生产和销售。

该公司模块电源的收入占比为40.83%，定制电源的收入占比为26.38%，大功率电源的收入占比为26.14%。

在这家企业的财报中翻译官还发现，近年来中国航天事业发展取得了巨大成功，航天市场规模逐年上升。

根据《2021年中国商业航天研究报告》显示，我国2015~2020年航天行业的市场规模由3,764亿元增长至10,202亿元，年复合增长率达到了22.09%。

这些数据均来自该公司的财报，也说明这家企业所从事的军用航空电源业务正处在行业风口中。

而在该公司的分红信息中翻译官还得知，这家企业自上市以来累积分红7次，总共派发现金1.16亿元。

并在2018~2022年期间为股东分了5次红，分红占净利润的比重为10%，这个比例相对来说并不算高。

上面看过了这家企业的基本信息，下面我们再来分析一下该公司的净利润表现。

利润表

以下内容和财务数据均源自该公司2023年第一季度报，并没有任何个人观点。

2022年第一季度，这家企业的净利润只有8,685万元。到了2023年第一季度，该公司的净利润就达到了1.14亿元，同比增长了31%。

而这家企业目前的净利润，在A股国防军工概念板块390家上市公司中排名第56位。这个名次比较高，说明其规模相对来说很大。

通过使用杜邦理论分析翻译官发现，在今年第一季度，这家公司业绩增长的主要原因是军用电源利润空间的扩大。

2022年第一季度，该企业销售100元的军用电源只能赚回45.03元的毛利润，销售毛利率为45.03%。

而到了2023年第一季度，这家公司同样销售100元的军用电源却能赚回49.19元的毛利润，销售毛利率达到了49.19%，同比增长了9%。

这家企业目前的销售毛利率，也就是军用电源的利润空间在A股国防军工概念板块390家上市公司中排名第51位。这个名次非常高，既说明该企业的利润空间很大，也说明这家公司在行业内的竞争力非常强。

而通过进一步分析翻译官发现，在报告期内这家企业军用电源的利润空间虽然是扩大的，净利润也是增长的，但是同期该公司产品的销售速度却出现了放缓的迹象。军用电源的销售速度，要使用这家企业的存货周转天数这个指标来衡量。

2022年第一季度，该公司军用电源的原材料从进入库房到产成品离开库房的时间为263天，而现在却需要346天，存货周转天数提高了32%。

存货周转天数这个指标的上涨，说明这家企业军用电源的销售速度出现了放缓。而因为同期该公司的存货出现了增长，所以抵消存货增长的幅度后该公司产品的销售速度实际上只放缓了7%左右。

通过上述分析我们了解到，在2023年第一季度，由于这家企业营运成本的下降提高了军用电源的利润空间，这也使得该公司的业绩出现了上涨。

但是同期，这家企业军用电源的销售速度却是放缓的，这说明在报告期内该公司的销售并不是很顺利，这些是需要我们注意的。

上面看过了这家企业的净利润表现，下面我们再来分析一下该公司的现金流量表。

现金流量表

在现金流量表中，我们先来分析一下这家企业的经营活动，并判断一下该公司因经营活动产生的现金流量净额这个指标。

2023年第一季度，这家企业的净利润虽然有1.14亿元，但是同期该公司因经营活动而实际收到的现金净额却为-1.03亿元，同比还下降了127%。

经营活动产生的现金净额为负数并且出现下降，不一定说明这家企业的销售出现了问题。要想了解真实的情况，还需要看一下应收账款周转天数这个指标。

通过进一步分析翻译官发现，在2023年第一季度，该公司的应收账款周转天数这个指标是下降的，这也说明该企业的回款速度是加快的，账期也是缩短的，这些都说明在报告期内该公司的销售十分健康。

而在今年第一季度该企业经营活动产生的现金净额为负数的原因，很可能是因为采购金额的增加以及为职工支付薪酬的上涨，这点是需要我们注意的。

上面看过了这家公司的经营活动，下面我们再来分析一下该企业的投资情况。

2023年第一季度，这家公司购建固定资产、无形资产支付的现金为4,165万元，同比大幅提高了136%。

这说明在报告期内，管理层花了4000多万来进行扩大生产，并且扩产的力度是去年同期的一倍多。

经营活动产生的现金流量净额虽然为负数，但是其应收账款周转天数是下降的，这说明该企业的生产经营很健康。

而投资活动为负数，说明管理层在报告期内进行了扩大产能，也说明其投资活动也很健康。

上面看过了这家企业的现金流量表，下面我们再来分析一下该公司的资产负债表，并判断出管理层在今年第一季度都做了哪些有建设性的事情。

资产负债表

在报告期内，这家企业的资产负债表变化最明显的就是货币资金，因为它的增长幅度几乎达到了一倍。

2022年第一季度，该公司的货币资金只有2.48亿元。到了2023年第一季度，这家企业的货币资金就达到了4.79亿元，同比大幅提高了93%。

除了货币资金出现了增长以外，在报告期内这家公司的交易性金融资产也非常多。2023年第一季度，该企业的交易性金融资产达到了7.62亿元。

货币资金就是这家公司短期内能拿出的现金总额，而交易性金融资产则包括了理财、结构性存款和股票。这说明在报告期内，该企业的账户里至少趴着12亿的现金。

有一点是需要我们注意的，那就是一家公司只会把闲置的资金来买理财。而闲置资金的增加是因为管理层在报告期内并没有处在进攻状态，也不想通过扩大生产的方式来提高净利润。

而除了货币资金出现了增长以外，在报告期内翻译官发现该企业的存货也提高了。2023年第一季度，这家公司的存货为9.74亿元，同比增长了25%。

因为在报告期内该企业产品的销售速度是放缓的，所以翻译官猜测这家公司存货的增长部分很可能是卖不出去的产品造成的积压，而不是管理层主动扩大生产。

因为把存货卖出去加上毛利润就是这家公司的营业收入，所以在二季度之前如果能把这些存货都卖掉，该企业第二季度净利润的增长也将是大概率事件。

虽然在报告期内这家公司的管理层没有扩大生产，也没有主动提高存货的数量，但是该企业的固定资产和在建工程却都出现了不同程度的增长。

2023年第一季度，该公司的固定资产为4.36亿元，同比增长了40%。在建工程则为7,619万元，同比提高了35%。

在建工程就是正在建设的固定资产，而固定资产里主要包括了生产线以及生产设备。所以这两个报表项目的大幅增长，说明管理层虽然在报告期内没有扩大生产，但却扩大了产能。

因为在今年第一季度，这家企业固定资产的增加部分就是去年末的在建工程，所以翻译官在该公司2022年的财报中发现这家企业的在建工程有5项，其中北京西区厂房建造、永利科技园主体工程和上海航天科技园等。

这说明在2023年第一季度，这家企业的产能已经放大了，但是管理层却没有选择扩大生产，这或许是一种战术。

通过上述分析我们了解到，在2023年第一季度，虽然该公司的业绩是增长的，但是同期这家企业军用电源的销售速度却是放缓的，这也说明该公司的销售并不是很顺利。

而由于产品销售速度的放缓，使该企业的存货出现了积压，所以管理层也没有选择扩大生产。

但是在这种销售不畅产品积压的情况下，管理层却依然在扩大产能，这说明该公司认为产品销售速度放缓只是暂时的现象，未来军用电源的行业风口依然会持续发酵。

而在报告期内，这家企业除了产能在扩大以外，公司账户里的现金也变多了，这说明管理层正在广积粮、高筑墙、缓称王。

如果在未来的季度里，军用电源的行业风口能够再次发挥作用，那么管理层以现有产能以及账户里的现金能够大幅提高存货的数量。

而到那时如果行业风口能加快该企业产品的销售速度，并且市场也能消化掉公司的新增产能，那么这家企业未来净利润的增长将是大概率事件。

如果把上市公司的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该企业能维持C级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐新雷能这只股票，也没有说新雷能公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。