证券时报记者 刘筱攸 张艳芬

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作为国内首家获批养老理财试点资格的合资理财公司，贝莱德建信理财开业将满两年了。截至4月末，贝莱德建信理财开业至今共发行逾30只产品，管理规模已超过100亿元人民币，产品货架不仅兼具权益与固收，资产配置也呈现多资产和多策略的特点。

这家合资理财公司在成立之时，就直面了国内资管产品净值化转型带出一系列新规的监管环境，并经历了股、债双杀造成资产价格明显波动的市场环境。承载着贝莱德在全球领先的资产组合管理及风险控制经验的贝莱德建信理财，是如何因势而变，将自身产品与中国监管制度、市场环境、投资者偏好等做到有机结合的呢？近日，贝莱德建信理财总经理范华接受证券时报记者专访，畅谈了个中见解。

“以正合，以奇胜”——范华用《孙子兵法·兵势篇》里的这句话来概括贝莱德建信理财的发展策略，“正”即精准契合国内客户的需求，“奇”则表示充分利用自身差异化的资源禀赋。

敢为人先：

传承母公司资源禀赋

复盘贝莱德建信理财的“履历”，“敢为人先”是其鲜明标签——首家以权益类理财作为首发产品的合资理财公司、发行中国首款十年期养老理财试点产品、合资理财公司中率先推出QDII美元封闭式产品等。

2021年9月，贝莱德建信理财选择以纯权益产品开启中国征程，发行了首只产品“贝盈A股新机遇私行专享权益类理财产品”。这是当时国内合资理财公司发行的首只权益类理财产品，也是唯一一只风险等级为R5的理财产品。

“纯权益、高风险、长期限”，这里面任一因素都可能增加产品的募集难度，更别说三个因素同时汇聚。不过，这一产品最终还是以24.64亿元的募资金额，创下了彼时理财公司发行的权益类产品的最大规模,并保持至今。

首只产品承载了母公司的资源禀赋。范华介绍，该产品采用的是系统化主动股票投资策略，这也正是贝莱德集团的旗舰投资策略。

此后，贝莱德建信理财依次增设养老、固收和美元QDII产品来满足中低风险客群的偏好。2022年4月，贝莱德建信理财发行了中国首只十年期养老理财试点产品“贝安心2032养老理财产品1期（封闭式）”，填补了长期养老理财产品市场的空白。

从业绩看，截至2023年4月末，“贝安心2032养老理财产品1期（封闭式）”自发行以来实现年化收益率5.24%，在全市场共51只养老理财试点产品中排名暂列第一。

因势而变：

产品线扩容内在逻辑

在发行了权益和养老产品之后，贝莱德建信理财将第三站定在了固收赛场，于2022年7月发行其首款固收类产品——“贝裕信用精选”系列。

“在发行了权益类产品和长期限的养老理财试点产品后，我们也观察到，在国内的理财市场，客户对高风险和长期性产品的接受度相对有限。”范华表示，为满足理财客户的需求，公司推出了适应国内客户需求的稳健型产品。截至目前，这款固收类产品已经发行了20多期，规模不断扩容。

随着权益、养老、固收产品谱系到位，贝莱德建信理财的管理规模也迈上了100亿元台阶，范华将此定义为“小里程碑”。

实际上，贝莱德建信理财的“因势而变”，步履不停。在国内银行存款利率不断下调、定存利率降入“2%时代”的背景下，不少客户转向了因美联储加息而收益率更高的美元存款。贝莱德建信理财敏锐地捕捉到了这一市场变化，并充分依托其海外资源优势，发行了“贝远美元QDII固定收益类”R1级理财产品。中国理财网数据显示，截至5月22日，该系列产品共计发行了6期，目前均录得正收益。

范华还透露，关于产品线扩容，贝莱德建信理财有两个计划正在推进：一是正在完成相关准备工作，计划适时推出个人养老金理财产品；二是随着股票市场呈现出较强的吸引力，贝莱德建信理财将力推 “固收+”或多资产策略产品，满足客户对绝对收益型产品的需求。

“我们希望借鉴海外成熟的养老产品投资策略，推出一款标的规范、整体相对稳健、以追求产品长期稳健增值为目的的理财产品。”范华说。

投研一体化：

奉行分散化配置理念

依托扎根的本土化团队和系统的部署，贝莱德建信理财将贝莱德在全球的投资经验与中国实情做到了有机结合。

在谈到具体的实践时，范华用《孙子兵法·兵势篇》里的“以正合，以奇胜”来提炼贝莱德建信理财正在践行的差异化发展路径。“正”即准确识别国内客户偏好，比如为契合大众对稳健型产品的需求，公司发行了低波动的绝对收益型产品；“奇”则指公司充分利用自身的海外资源禀赋，发行配置海外资产、高风险高收益资产、另类资产的产品。

对于公司的运作机制，范华告诉证券时报记者，贝莱德建信理财在投研团队的设置上更强调投研一体化，这一点与中资理财公司有所不同。据范华介绍，贝莱德建信理财的投研团队主要分为多资产、固收、股票和另类三大块，不设单独的基本面研究团队。相关人员会负责投资管理涉及的一系列研究，比如资产类别研究、管理人选聘研究、信用研究等，并直接对投资经理的投资进行研究支持。

在资产配置上，范华特别强调了今年公司的投资团队对产品净值回撤的控制，要通过分散化配置去实现，即通过组合的极致分散化来降低个券的集中度，从而规避一些个券的风险。同时，综合考虑债券的风险敞口、利率敞口、信用敞口等联动变化，来优化债券投资组合的风险收益。